原创 刘博团队金晨 ai换脸

投资大佬正在暗暗离场。

近日，高瓴成本旗下的HHLR Fund大幅减合手百济神州的股份，激发市集脸色。

高瓴成本减合手3224万股，合手股比例从原先的8.97%下跌到6.66%。

若以收盘均价缠绵，统统套现约50亿港元。

也曾的“医药白马骑士”，为何悄然回身？

01

百济神州训诫于2010年，已于纳斯达克、香港及A股三地上市，是一家专注肿瘤药物研发的人人性生物科技公司。

有东说念主态状，百济神州就像体育明星谷爱凌不异，是用中好意思两地最优质资源灌溉培育出来的“宏构”，具有弗成复制性。

国内的药企一般是走先生计再发展的保守蹊径，用仿制药销售的资金，复旧转换药研发，如恒瑞医药，毕竟公司盈利了材干谈发展。

筹商词，百济神州却名满寰球，凯旋走纯转换阵势，用大批研发插足砸出转换药的市集份额和估值。

公司的两位首创东说念主颇具有听说色调，一位中国顶级科学家王晓东博士，他动作细胞凋一火边界人人领军东说念主物、改动灵通后荣获好意思国科学院院士的中国第一东说念主和北京人命科学接头所长处，科研材干一流。

另一位是好意思国东说念主John V. Oyler，中国名字叫欧雷强。

公开经历败露，欧雷强是好意思国宾夕法尼亚州匹兹堡东说念主，1990年得到麻省理工学院的理学学士学位，专科是机械工程。1996年，他得到斯坦福大学的工商处治硕士学位。

上世纪九十年代，欧雷强以处治参谋人职务在麦肯锡公司任职。在麦肯锡时，不少围绕中国的业务让他看到中国经济的宏大后劲。

2010年，他在中国进行东说念主生中第三次创业，辛苦转换药，取名为百济神州。

擅长讲故事的欧雷强，经受了一无数人人顶尖级医药生物东说念主才，除了中好意思科学院双料院士王晓东，还有曾担任辉瑞中国总司理的吴晓滨等。

国际化基因很强的百济神州，当今大股东亦然好意思国医药公司和投资基金。

铁心本年3月3日，人人最大生物科技接头公司安进（AMGN.O）为百济神州最大股东，合手股比例达17.67%；

Baker Brothers Life Sciences为其第二股东，该机构为生物医药风险投资基金，其合手股比例达9.95%。

好意思国成本国际集团合手股7.79%名按次三，高瓴以6.66%的合手股比例当今排在第四。

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高瓴共计参与百济神州8轮融资，相接百济神州创立于今的11年间，是百济神州在中国惟一的全程领投投资东说念主。

2月21日A股收盘，百济神州以3107亿元市值，反超恒瑞医药的3080亿元,澌灭后者长达15年的“医药一哥”地位，被行业视为“历史性时分”。

铁心3月13日收盘，A市集上百济神州市值约2982亿元，排在第二的恒瑞医药总市值约为2827亿元。

本年以来，百济股价涨幅达40%，在股价高位经受落袋为安一部分，不失为一种折入网谋。

毕竟从第一笔投资开动，周期已超10年之久，投资东说念主也有退出需求。

固然减合手，但并未十足离场，高瓴也曾大股东之一。

02

百济神州的发展有无隐忧？

从营收起首来看，公司主要依赖两款家具：百悦泽（泽布替尼胶囊）和百泽安(替雷利珠单抗打针液）。

其中，百悦泽是养息血液肿瘤的BTK阻碍剂，2019年在好意思国上市，尔后销量暴涨，2023年更是达到13亿好意思元，成为中国首个超10亿好意思元的重磅药物。

2024年，百悦泽人人销售额达到188.59亿元东说念主民币，同比增长106.4%。其中：

好意思国市集销售额为138.90亿元，同比增长107.5%；

欧洲市集销售额为25.64亿元，同比增长195.4%；

中国市集销售额为18.56亿元，同比增长35.2%。

西洋市集相加，百悦泽的销售额占到百济近九成的营收。

百泽何在2024年也取得了权贵的销售增长，销售额达到44.67亿元东说念主民币，同比增长17.4%。

筹商词，在国外市集大幅增长下，百济神州昨年在中国市集的营收为14亿好意思元，营收比重有所下跌，由2023年的44.8%降至2024年的37%。

另外，公司仍处于亏蚀状况。

2024年度，公司商业总收入达到272.14亿元东说念主民币，同比增长56.2%，其中家具收入为269.94亿元，同比增长74.1%。

2024年公司亏蚀较上年同期的67亿元收窄至50亿元。

据Wind数据，自2017年以来，公司累计亏蚀额约为591亿元。

百济神州亏蚀背后，与其近年高企的用度开销不无关系，至极是研发用度。

数据败露，2017年至2023年，百济神州各年度的研发用度折柳为20.17亿元、45.97亿元、65.88亿元、89.43亿元、95.38亿元、111.52亿元、128.13亿元。

依财报最新数据，2024年，百济神州的研发用度同比增长10%至19.53亿好意思元，折合东说念主民币142.33亿元，简便缠绵可知，公司8年累计插足研发高达700亿元。

此外，百济神州的销售和处治用度也呈现增长趋势。

在保合手高研发插足、高销售用度的同期，要保合手盈利，百济神州还需要更多重磅家具。

百济神州称，其家具组合已从聚焦肿瘤免疫拓展为多元管线，正在加快鼓吹在肺癌、乳腺癌和妇科癌症、消化说念癌症等养息边界的布局。

2024年第四季度，百济神州推动6款新分子实体进入临床，全年共完成了将13个新分子实体鼓吹临床设备阶段。

03

公司还有几许钱不错烧？

有媒体统计，2016-2021年，百济在好意思股、港股、A股三轮IPO+屡次增发，累计股权融资665亿（好意思股累计77亿、港股366亿、A股221.6亿）；

铁心2024年中，公司短期加恒久借债72.19亿，总融资超737亿。

当今，公司的现款水位正在束缚裁减。

2021年末，公司现款储备258.75亿，现时仅有190.38亿元现款储备，仅够复旧1年研发。

因此，2025年公司盈利必须转正，用盈利诠释 “烧钱阵势” 的极端不是退市。

筹商词，国际环境的变化出其不备，特朗普示意将在4月初公布针对汽车、半导体和药品的入口关税，中好意思之间医药暗战热火朝天。

如何不得罪双方，又达成盈利主义？

百济神州的英文“BeiGene”中，“Bei-”代表北京，“-Gene”代表基因，“BeiGene”领先的含义，便是“北京的基因”。其后音译为百济神州后，公司的处治团队又为它赋予了“百转换药，济世惠民”的内涵。

2025年，百济启用新英文名 BeOne（发音逃匿 "Beijing" 联念念），还将人人总部迁往更具中立色调的瑞士巴塞尔，不念念被贴上“中国公司”的标签同期，也不肯因过度“去中国化”失去原土根基。

当东说念主们问百济的总部在何处时，欧雷强说百济的总部在Zoom，而我方则无处不在。

这个恢复体现出了欧雷强的高情商，也诠释公司要在2025年达成计算利润和现款流双正主义，必须像候鸟不异，在迁移中随时调遣羽毛脸色，既保留梓乡的善良金晨 ai换脸，又幸免异地的猎枪。